易綱

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中國央行：為什么選擇在這個(gè)時(shí)候調(diào)整人民幣

【獨(dú)家策劃】

人民幣大反轉(zhuǎn) 中國比美國提前走了一步

針對過去兩日人民幣兌美元中間價(jià)連續(xù)貶值近3.5%，中國央行舉行人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)吹風(fēng)會。

央行副行長易綱在今天的發(fā)布會上表示，這次改革主要是對人民幣兌美元報(bào)價(jià)機(jī)制的調(diào)整。央行已經(jīng)退出常態(tài)的干預(yù)，報(bào)價(jià)基礎(chǔ)調(diào)整帶來的波動是有限的。

易綱表示，在市場發(fā)生扭曲行為的時(shí)候央行會進(jìn)行有關(guān)的管理，貶值10%促進(jìn)出口是無稽之談。央行官員不評論什么是人民幣匯率的均衡水平，現(xiàn)在的匯率水平與中國經(jīng)濟(jì)的基本面比較相符，有彈性的匯率有利于資本進(jìn)出更加平穩(wěn)。

易綱還表示，人民幣匯率市場化調(diào)整對香港經(jīng)濟(jì)也是利好，僵化固定的匯率不適合中國也不利于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

易綱并稱，經(jīng)歷過短暫磨合期，市場會恢復(fù)正常狀態(tài)，此次調(diào)整對于投資者對人民幣的信心也是利好。報(bào)價(jià)機(jī)制對中外銀行是公平和透明的，央行的目的是市場決定匯率，有管理的浮動匯率制度是適合中國國情的。

易綱發(fā)言實(shí)錄：

這次改革主要是就人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制做的一次調(diào)整，調(diào)整以后，整個(gè)匯率形成機(jī)制更加市場化。我們認(rèn)為，一個(gè)市場化的機(jī)制更有利于長期的穩(wěn)定。我們也估計(jì)到了，有一些比如借著外債，沒有對沖，有一些比如說貿(mào)易上的融資沒有對沖。但是從目前就報(bào)價(jià)基礎(chǔ)調(diào)整而言，我想這種波動、變化是在一個(gè)有限的范圍內(nèi)。所以對香港的影響、對人民幣國際化的影響都是十分有限的。

再看另外一個(gè)方面，這對于人民幣的信心和人民幣進(jìn)一步國際化是利好消息，我想全世界的人真正看好這個(gè)市場長期發(fā)展向好的人都會關(guān)心市場的可持續(xù)性。一個(gè)僵化的、固定的匯率是不適合中國國情的，也是不可持續(xù)的。一個(gè)有彈性的匯率形成機(jī)制肯定會對經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展更有利，因?yàn)橐粋€(gè)有彈性的匯率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定器，也是國際收支的穩(wěn)定器，它會逐步調(diào)整一些不平衡，使得整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國際收支處于均衡的狀態(tài)。它可以及時(shí)的做一些調(diào)整。如果是一個(gè)固定匯率，比如說你始終不動，大家都習(xí)慣了人民幣不動，這種固定的匯率看上去很穩(wěn)定，但是實(shí)際上它在積累問題、積累矛盾、積累一些不均衡，積累達(dá)到一定程度也是不可持續(xù)的。所以從這個(gè)方面來看，對于香港的影響應(yīng)該是一個(gè)利好的影響。比較有深度的市場人士認(rèn)為，它對人民幣國際化的影響主要是正面的。大家習(xí)慣了過去非常穩(wěn)定的匯率，這次調(diào)整也引起了一些波動，但是這些波動都在可以承受的范圍內(nèi)，我想經(jīng)過一個(gè)短暫的磨合期，就會恢復(fù)到一個(gè)正常的狀態(tài)。謝謝。

英國金融時(shí)報(bào)提問：

我想問您一個(gè)關(guān)于新的報(bào)價(jià)機(jī)制具體形成的問題。央行有關(guān)的報(bào)道里說現(xiàn)在匯率形成機(jī)制更加市場化，但是并沒有解釋說每日的匯率是怎么決定的，央行在新聞發(fā)布會里也說要參考上一日的收盤價(jià)，但是中間價(jià)多大程度上參考前一日的收盤價(jià)，多大程度參考央行所認(rèn)為的應(yīng)有水平？因此我們不能看到具體的形成機(jī)制，我們只能相信這個(gè)機(jī)制是更加市場化的。所以全世界現(xiàn)在還關(guān)注這樣一個(gè)問題，現(xiàn)在匯率是朝著我們希望的方向，也就是貶值的方向走，那未來它升值的話，央行是否會允許？ 昨天有很多市場人士都觀察到央行有干預(yù)外匯市場，避免中間價(jià)過度貶值，昨天一度趨勢要貶值2%，但是由于央行的干預(yù)使其停留在了1%，不到2%的水平，您能否確認(rèn)央行進(jìn)行了干預(yù)？未來是否會繼續(xù)干預(yù)？

易綱：謝謝這位FT的朋友。我可以簡單地介紹一下我們定價(jià)的形成機(jī)制。定價(jià)的形成機(jī)制其實(shí)很簡單，就是每天早晨在開盤以前由中間價(jià)的報(bào)價(jià)商報(bào)一個(gè)他們認(rèn)為比較合適的中間價(jià)，這個(gè)中間價(jià)在過去一段時(shí)間，在8月10號以前，它和每天的收盤價(jià)差距比較遠(yuǎn)，以8月10號為例，報(bào)出來的中間價(jià)是在6.11，當(dāng)前的收盤價(jià)比如是在6.21，差了1000個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，近一段時(shí)間都是這種狀態(tài)。我們這次改革主要是想使得中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制更加市場化，怎么更加市場化呢？報(bào)價(jià)的時(shí)候主要參考前一天的收盤價(jià)，同時(shí)要考慮什么因素呢？要考慮外匯市場供求關(guān)系和這一夜歐美市場的變化。比如國際一攬子貨幣的變化，這樣報(bào)出一個(gè)中間價(jià)，這就使得中間價(jià)的報(bào)價(jià)和當(dāng)天的開盤價(jià)和收盤價(jià)更加接近。我可以告訴你定價(jià)的機(jī)制，我們有十幾家中間價(jià)報(bào)價(jià)商。

英國金融時(shí)報(bào)

是12家還是13家？

易綱：你可以想象，是在十到二十之間。報(bào)價(jià)商報(bào)價(jià)以后去掉最高價(jià)，就像跳水裁判打分一樣，我們?nèi)サ糇罡邇r(jià)和最低價(jià)，中間樣本剩下來的加權(quán)平均值就是我們每天公布的中間價(jià)。這個(gè)機(jī)制完善了以后，報(bào)價(jià)商就會參考昨天的收盤價(jià)，同時(shí)也參考供求關(guān)系，這樣就使得匯率形成更加市場化。我可以告訴你，在報(bào)價(jià)商中，他們是銀行，有中資銀行，也有外資銀行。你作為FT的記者，肯定知道有些外資行報(bào)價(jià)商是很重要的，在外匯市場做市比較大的商業(yè)銀行作為我們中間價(jià)的報(bào)價(jià)商，而且我們對中外金融機(jī)構(gòu)是平等競爭，游戲規(guī)則都是公平透明的。

你說的第二個(gè)問題，中國采取的匯率制度大家都非常清楚，是有管理的浮動匯率制度。當(dāng)市場有時(shí)候波動幅度超出管理區(qū)間的時(shí)候，我們還是堅(jiān)持有管理的匯率制度。我們的目的是市場決定匯率，讓市場的供求關(guān)系在匯率決定中起決定性作用。央行已經(jīng)退出了常態(tài)式的干預(yù)，但是如果說現(xiàn)在市場有一個(gè)公認(rèn)的游戲規(guī)則，也是我們央行公布的游戲規(guī)則——現(xiàn)在每天波動幅度還是在2%以內(nèi)，我想在這個(gè)發(fā)展階段，這樣一個(gè)有管理的匯率制度是適合中國國情的，它既體現(xiàn)了市場的彈性、市場匯率調(diào)整的靈活性，同時(shí)又在市場波動過大的時(shí)候，能對它進(jìn)行有效的管理，使得整個(gè)市場對匯率的機(jī)制更加有信心，而且使整個(gè)市場和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更加平穩(wěn)。

香港經(jīng)濟(jì)日報(bào)提問

央行對于這次貶值有沒有一定的預(yù)期？剛才張行助也說了偏離的事，大概3%左右，這是不是就是現(xiàn)在央行接受的人民幣貶值的幅度。昨天有外媒引述，接近官方人士希望一次性貶值大概在10%左右，以保證出口的穩(wěn)定，請您評論一下。貨幣貶值會不會引發(fā)資本外流的可能性？有沒有風(fēng)險(xiǎn)控制？有沒有具體安排？

易綱：在有管理的匯率浮動制度下，匯率是由市場決定的，作為央行的官員，是不能夠?qū)R率的水平說三道四，央行更加注重匯率形成機(jī)制的建設(shè)。但是我可以告訴你，你剛才說的官方認(rèn)為人民幣要貶值10%以促進(jìn)出口，這個(gè)完全是無稽之談，完全是沒有根據(jù)的，這一點(diǎn)我可以清楚地告訴你。雖然我注重的是匯率的形成機(jī)制，讓它公開、透明、可預(yù)期，讓市場有信心，但也有一些市場指標(biāo)會來告訴你，你是不是特別的接近均衡，或者市場大體是平衡的。我可以告訴你我經(jīng)常看什么指標(biāo)，比如說我看國際收支，國際收支有流入，有流出，貿(mào)易上有順差，今年前7個(gè)月的貨物貿(mào)易順差超過3000億美元，這是一個(gè)很大的數(shù)。中國的經(jīng)濟(jì)有一個(gè)非常好的基本面，貨物貿(mào)易出口還有3000多億美元的順差，這些是你要分析的。另外要看資金的流入流出和經(jīng)濟(jì)增長率。此外也要看實(shí)際有效匯率和名義有效匯率。實(shí)際有效匯率和名義有效匯率都是一攬子匯率，但可以看出來，去年、前年以至很長一段時(shí)間，中國實(shí)際有效匯率和名義有效匯率都是大幅升值的。

我可以告訴你幾個(gè)數(shù)，第一個(gè)數(shù)，1994年匯率并軌改革以來，根據(jù)國際清算銀行BIS的統(tǒng)計(jì)，人民幣的名義有效匯率到現(xiàn)在升值了71%，人民幣實(shí)際有效匯率升值了98%。2005年7月21號，大家知道人民幣和美元脫鉤，從8.28元開始浮動了。從2005年7月21號以來，人民幣的名義有效匯率相對一攬子匯率升值了46%，實(shí)際有效匯率升值了55.7%，也是升值很大的。曉慧剛才也講了，今年以來，名義有效匯率和實(shí)際有效匯率升值了3%左右。你的問題是大家在猜什么是匯率的均衡水平？作為央行官員不便評論，我更加強(qiáng)調(diào)公開、透明、市場化的匯率形成機(jī)制，每天觀察匯率是6.3也好，是6.4也好，我怎么知道它是不是接近均衡水平了呢，我要看國際收支，要看中國經(jīng)濟(jì)增長這些基本面，同時(shí)也要看一攬子匯率，實(shí)際有效匯率和名義有效匯率?，F(xiàn)在所有這些都告訴市場，在這次機(jī)制變化以后，經(jīng)過一個(gè)短暫的磨合期，匯率水平和我剛才說的這些基本面比較相符。我可以鄭重的告訴你，所謂人民幣要貶值10%，要刺激出口，還說這是官方意圖，完全是無稽之談。